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　　6月份，制造业PMI为49.7%(+0.2pct MoM)；非制造业PMI为50.5(+0.2pct MoM)。

　　核心观点

　　■ 制造业PMI

　　供给：制造业生产逐步改善。6月生产指数为51，较上月变化0.3。供应商配送时间指数为50.2，较上月变化0.2。

　　需求：制造业需求小幅回暖。6月新订单指数为50.2，较上月变化0.4。新出口订单指数为47.7，较上月变化0.2。在手订单指数为45.2，较上月变化0.4。

　　供求平衡：供需关系小幅改善但未扭转。6月供需指数(需求-供给)为-0.8，较上月变化0.1，较去年同期变化0.3，较过去三年均值变化0.9。

　　价格：制造业盈利维持收缩。6月原材料价格指数为48.4，较上月变化1.5。出厂价格指数为46.2，较上月变化1.5。出厂价格-原材料价格差值为-2.2，较上月变化0.0。

　　库存：去库压力增加。6月产成品库存指数为48.1，较上月变化1.6。原材料库存指数为48，较上月变化0.6。新订单-产成品库存差值为2.1，较上月变化-1.2。

　　■ 非制造业PMI

　　供给：服务业就业回落。6月从业人员指数为45.5，较上月变化0.0；其中建筑业为39.9，较上月变化0.4，服务业为46.4，较上月变化-0.2。供应商配送时间指数为51.2，较上月变化0.1.

　　需求：建筑业回落暂缓，出口回暖。6月新订单指数为46.6，较上月变化0.5；其中建筑业为44.9，较上月变化1.6，服务业为46.9，较上月变化0.3。新出口订单指数为49.8，较上月变化1.8。在手订单指数为43.4，较上月变化0.0。

　　价格：投入增加。6月投入品价格指数为49.9，较上月变化1.7；其中建筑业为48.3，较上月变化0.3，服务业为50.2，较上月变化2.0。销售价格指数为48.8，较上月变化1.5；其中建筑业为48.3，较上月变化0.8，服务业为48.9，较上月变化1.6。

　　库存：被动去库。6月存货指数为44.8，较上月变化-1.3，较去年同期变化-0.7。

　　■ 风险

　　● 华泰期货已经发布的XX专题报告20250310：《6月PMI改善——宏观景气度系列六》。